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La lucha entre el pensamiento a corto plazo y la inversión a largo plazo continúa
Ayer, después del cierre del mercado, Google informó sus resultados del primer trimestre de 2014, que Derek Kessler ya resumió muy bien. Si bien está claro que Google está creciendo en la línea superior de una manera muy saludable (19 por ciento de crecimiento interanual), Wall Street estaba decepcionado y las acciones cotizan a la baja hoy. En mi forma habitual, me gustaría mencionar lo que saqué de la conferencia telefónica trimestral de Google y cómo la reacción de Wall Streets encaja en la imagen.
Echemos un vistazo rápido a los números. Google reportó ganancias de $ 6.27 por acción en ingresos de $ 15.4 mil millones. Los analistas (en promedio) esperaban $ 6.40 por acción en ingresos de $ 15.52 mil millones, lo que significa que Google "perdió" su número de ganancias en un 2 por ciento y su número de ingresos en un 0.8 por ciento.
Las métricas de crecimiento son lo que realmente ha molestado a Wall Street. Los ingresos crecieron un 19 por ciento, pero las ganancias solo crecieron un 4, 5 por ciento. Cuando las personas ven esto, se preocupan instantáneamente de que los gastos estén creciendo demasiado rápido en comparación con los ingresos. Debido a que Google está involucrado en una tonelada de proyectos que no están directamente relacionados con el negocio principal de publicidad, el mercado está preocupado de que el crecimiento futuro no sea tan rentable como el negocio actual. Por lo tanto, el crecimiento futuro vale menos y, por lo tanto, el stock vale menos.
Esa es la lógica. Excepto que esta "lógica" se decide en nanosegundos después de que el comunicado de prensa toque el cable. Los inversores se abalanzan sobre una supuesta "pérdida" de ganancias sin pensar realmente en el largo plazo. Eso es Wall Street para ti. Le sugiero que lo ignore y se concentre en la inversión a largo plazo. Eso es lo que hago, y ser accionista de Google me ha servido mucho.
La realidad de la situación no es tan preocupante como Wall Street te haría pensar. Recuerde que Google compró Nest en el primer trimestre. Esta fue una transacción bastante grande que vino con algunos gastos legales únicos. Excluyendo esas tarifas, Google dice que los gastos estaban en línea con las expectativas.
Más travesuras a corto plazo de los inversores ignoran la promesa continua a largo plazo de Google.
A pesar de esto, estoy seguro de que es cierto que Google está gastando dinero en cosas que no son tan rentables como lo es el negocio de la publicidad en la actualidad. Wall Street parece tener un problema con esto porque la mayoría de los profesionales solo se preocupan por el próximo trimestre. Me preocupo por el negocio a largo plazo, tal como imagino que lo hacen Larry Page y su equipo. No dirigen el negocio para complacer a Wall Street ni deberían hacerlo.
Pensemos en esto en términos muy simples. Google tiene un historial sólido para convertir sus inversiones en dólares. Ya le está yendo increíblemente bien en publicidad digital, pero hay muchas oportunidades para que Google haga más. Espero que invierta en más proyectos. Para alguien preocuparse de que no haya ingresos inmediatos (y, por lo tanto, la dilución de las ganancias a corto plazo) es ridículo. Todos los proyectos nuevos implican gastos iniciales sin ingresos inmediatos. Google simplemente tiene muchos de estos en la tubería en este momento. Como inversor a largo plazo, creo que es genial.
Durante los comentarios preparados del Oficial Principal de Finanzas Patrick Pichette, comentó sobre cuatro áreas que la compañía está invirtiendo: Android, Chrome, YouTube y Enterprise. Dada la naturaleza de bajo costo de los dispositivos Chrome OS y su facilidad de administración, creo que Google tiene una enorme etapa de crecimiento en el mercado empresarial durante la próxima década. No me sorprendería si el sistema operativo de Microsoft perdiera su participación de mercado mayoritaria en el mercado de PC de escritorio en la próxima década. Pero tampoco creo que estemos cerca del pico cuando se trata de negocios orientados al consumidor de Google.
Pichette reveló que Google pagó cuatro veces más a los desarrolladores en Play Store en 2013 en comparación con 2012. Eso es un crecimiento impresionante. Y Google Play Games tiene 75 millones de nuevos usuarios en los últimos 6 meses. ¿Qué pasa después? Creo que Android se convertirá en una plataforma de juegos seria en el mercado de decodificadores. Creo que los desarrolladores que se han registrado para traer sus aplicaciones a Chromecast abrirán más oportunidades de ingresos.
Mi dinero no va a ninguna parte. Google sigue siendo una buena compra.
Y mientras tanto, Google todavía tiene una increíble oportunidad de crecimiento en el mercado publicitario. Los datos de la industria sugieren que Google controla en algún lugar entre el 10 por ciento (en los EE. UU.) Y el 20 por ciento (en el Reino Unido) del mercado publicitario total (esto fue mencionado por un analista en la conferencia telefónica). Google cree (y estoy de acuerdo) que la publicidad digital tiene un retorno de la inversión mucho mejor en comparación con la publicidad televisiva. También es más fácil medir los resultados multiplataforma. Creo que la próxima década traerá consigo un cambio masivo en donde los anunciantes gastan dinero en campañas, y Google será un gran beneficiario.
Google constantemente está logrando un crecimiento superior al 10 por ciento y tiene un potencial de crecimiento realmente increíble por delante. Sin embargo, las acciones cotizan a unas 17 veces las ganancias estimadas del próximo año.
En mi opinión, el stock sigue siendo una ganga. Me quedo largo y fuerte.
